questa settimana sono un po’ in
imbarazzo a scrivere questa e-mail. La domanda è: può il summit europeo appena
concluso capovolgere la situazione? In particolare, può lo European Stability
Mechanism rappresentare un valido surrogato al mancato potere della BCE di
intervenire illimitatamente (se vuole) acquistando titoli pubblici dei Paesi di
Eurolandia, potere che invece hanno tutte le principali banche centrali e che
consente loro di rendere riskless i titoli di Stati che pure hanno una pessima
finanza pubblica? Può lo ESM rompere il circuito vizioso per cui i problemi di
solvibilità delle banche (si pensi alle spagnole) si riflettono negativamente
sugli Stati e la scarsa stabilità finanziaria degli Stati si riflette sulle
banche in termini di tremende minusvalenze nei loro bilanci? C’è chi dice di sì
(in generale la stampa nazionale e internazionale) e pensa quindi a una nuova
situazione con borse su, euro su, materie prime al rialzo, e c’è chi pensa ad
un sollievo solo temporaneo di fronte al fatto che la traiettoria a medio e
lungo termine è già segnata: la crisi non può che continuare a peggiorare
perché la finanza pubblica è una grande catena di Sant’Antonio, in cui i vecchi
creditori sono pagati per capitali e interessi con il denaro dei nuovi
creditori fino all’inevitabile punto di rottura.
Chi ha ragione? Difficile da
dire. Io penso che il summit avrà l’effetto di provocare un altro dei tanti
rally di cui è costellata la cronaca degli ultimi due anni, magari un po’ più
robusto e più lungo, e poi i problemi di fondo riemergeranno, e l’Italia in
particolare, dato il modo folle dei partiti di gestire la spesa pubblica (fra
ruberie, sprechi e privilegi) non ce la farà.Ma al di là di queste considerazioni ecco quello che prevedo per questa settimana e in generale per il mese di luglio.
Per quanto riguarda i mercati azionari, luglio dovrebbe essere un mese di preparazione del grande rialzo che dovrebbe manifestarsi a partire da agosto. Il downside è assai limitato e da utilizzare per acquistare. Non dimentichiamo che c’è stata una prima ondata di bull market dal 4 ottobre 2011 alla fine di marzo 2012 con l’SP salito di 330 punti. A mio avviso da agosto inizierà una seconda ondata che porterà lo Standard & Poor’s intorno a 1600 / 1700. Ma come dicevo nel mese di luglio il mercato dovrebbe registrare numerose oscillazioni al rialzo e al ribasso prima della partenza vera.
I metalli preziosi non rappresentano per ora un veicolo di investimento interessante. C’è il rischio che la rottura di 1530 dell’oro possa scatenare un nuovo ribasso. La settimana scorsa avevamo detto che il petrolio non aveva molto rischio al ribasso (avevamo indicato esattamente il livello di 78), e infatti abbiamo assistito a una violenta reazione che potrà portarci fino a 90 dollari al barile.
Il nostro cavallo di battaglia è sempre il dollaro, che venerdì scorso si è indebolito contro l’euro e le altre principali monete. Il vero movimento al ribasso dell’euro inizierà solo con la rottura di 1,2250 / 1,2300.
Come è noto le monete dei mercati emergenti sono state massacrate, ma ora il tempo è venuto per un forte rimbalzo delle stesse anche contro dollaro.
Cari saluti
Francesco Arcucci
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