L'analisi del Lunedi dei Mercati Finanziari - 23 Lunedi 2012

Carissimi,

il 7 giugno 2010 –e cioè un anno prima della crisi del debito sovrano in Italia - io scrissi un articolo comparso su Affari e Finanza de La Repubblica nel quale dicevo che il dollaro ha a sua difesa 2 mastini: la FED disposta ad acquistare illimitatamente titoli pubblici e il dollaro come moneta di riserva per cui gli Stati Uniti possono indebitarsi nella moneta che producono. Dicevo anche che le altre grandi banche centrali rappresentano 1 mastino a vantaggio della finanza pubblica del loro paese e l’euro ha 0 mastini perché la BCE non può per statuto svolgere la stessa funzione in Eurolandia che ad esempio la BoE esercita in Inghilterra. Più tardi in vari articoli esposi il seguente sillogismo. Poiché la finanza pubblica a partire da un certo rapporto debito/Pil (diciamo 90%) è una catena di sant’Antonio (cioè i vecchi creditori vengono rimborsati per capitale e interessi dai nuovi creditori) e poiché per definizione le catene di sant’Antonio si spezzano perché la base dei nuovi creditori ad un certo momento non riesce più ad espandersi, l’unico modo per evitare l’insolvenza per le pubbliche amministrazioni è la presenza di una banca centrale disposta ad acquistare illimitatamente titoli pubblici. Ma poiché – continua il sillogismo- la BCE  non lo può fare né oggi, né in futuro, poiché il processo di revisione del trattato istitutivo passa attraverso l’approvazione di 17 parlamenti nazionali ed eventualmente di qualche referendum, l’insolvenza è certa.

Naturalmente, poiché io sono un economista fuori dal coro, nonostante abbia scritto decine di articoli in proposito su vari giornali, sono stato ignorato. Ma un sillogismo è un sillogismo. Quanto detto rende risibile il richiamo al “contagio” da parte del Governo Monti. L’insolvenza è nei fatti: la Spagna non c’entra nulla.  
In queste condizioni è logico che io continui a vedere il dollaro forte (2 mastini) e l’euro molto debole (0 mastini), al di là delle piccole o grandi oscillazioni di settimana in settimana. Questa distinzione si riflette anche sulle borse con quella di New York che sta facendo le cose giuste. Un rialzo del 30% da ottobre 2011 a marzo 2012, una correzione in corso del 15% in aprile, maggio, giugno, una stabilità il luglio e una ripartenza in agosto (il mese della svolta verso l’alto). Nella settimana passata New York, come avevamo anticipato, è ritornata nuovamente a “vedere” quota 1400 ( in realtà ha toccato 1375)  e ne è stata respinta solo dal “contagio” (questo sì) delle borse europee.

Per quanto riguarda le materie prime e i metalli preziosi può dirsi che:

1. l’oro, la cui crescita di prezzo è collegata all’uso troppo disinvolto della fiat money da parte delle banche centrali, mostra che tale uso in questo periodo è un po’ più prudente;
2. i metalli industriali suggeriscono una domanda mondiale assai fiacca;
3. il petrolio tende a seguire i metalli industriali, ma fa dei rimbalzi a causa dei rischi di peggioramento della situazione politica mediorientale;
4. quello che veramente preoccupa sono le materie prime alimentari: esse – mais, grano, soia - hanno fatto registrare un rialzo straordinario (oltre il 30%) nell’ultimo mese, soprattutto per fattori climatici, ma questi rialzi potrebbero essere alla base di una nuova ondata di tensioni politiche nei vari paesi.

Con riferimento alla settimana che si apre vedo i metalli preziosi e specialmente l’oro negativi, le borse ancora in fase correttiva visto che ci manca ancora circa un mese dall’inizio del nuovo rialzo e l’euro/dollaro di nuovo sotto pressione: potrebbe scendere sotto il livello psicologico di 1,20.

Cari saluti

Francesco Arcucci

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